電子發燒友網報道(文/梁浩斌)寒武紀,交出一份炸裂財報!在4月18日,寒武紀公布了2024年年報和2025年一季度報告,其中2024年全年營收11.74億元,同比增長65.56%;虧損4.52億元,較上年同期收窄46.7%。
而最值得關注的是,在2025年第一季度,寒武紀營收就多達11.1億元,幾乎等同于去年全年的收入!同比一季度增長超過40倍!
另外,營收增長的同時,寒武紀在2024年第四季度還首次實現了季度盈利,2025年一季度首次實現扣非凈利潤回正。
在多年巨額虧損下,寒武紀過去一直表現低迷,但隨著AI應用落地加速,2025年或許能讓寒武紀真正進入到自己的“寒武紀”時代。
營收逐季暴增,積極備貨應對需求
從去年分季度的情況來看,寒武紀的業績一直處于快速增長的狀態,在去年第三、第四季度尤為明顯。2024年一季度到第四季度,營收分別為0.256億元、0.39億元、1.2億元和9.9億元,在去年下半年的營收幾乎占到全年營收的95%。
但在營收增長的同時,寒武紀的營業成本也大幅提高,2024年公司營業成本高達5.08億元,同比增長132.36%。公司對營業成本的增加解釋為營收增長所致。
分產品來看,寒武紀去年銷售的產品中,云端產品線的營收占比超過99%,公司表示,依托于智能芯片產品及其配套軟件平臺的技術領先優勢,公司產品持續在互聯網、運營商、金融等多個重點行業應用場景落地,公司產品在軟件平臺易用性、大規模商業場景部署的穩定性、人工智能應用場景的普適性均通過了客戶嚴苛環境的驗證,獲得了行業客戶的廣泛認可。
研發投入方面,寒武紀繼續“下猛藥”,去年研發投入高達10.7億元,占營收的91.3%。目前的在研項目包括新的處理器架構、云端AI芯片、邊緣及車載AI芯片、硬件平臺、基礎軟件系統等。
不過從客戶集中度來看,寒武紀較為依賴單一客戶,近三年,公司前五大客戶的銷售金額合計占營業收入比例分別為84.94%、92.36%和94.63%。其中2024年第一大客戶的銷售占比就高達79.15%,寒武紀表示該客戶為公司長期合作伙伴,并在本期增加采購。這么看來,客戶集中度過高將會是未來寒武紀的主要風險之一。
另一個值得關注的點是,寒武紀在2024年的智能芯片及板卡產品,產量同比下降88.9%,全年產量僅為25042片,銷售量38941片。按照云端和邊緣產品線的收入粗略計算,單片的均價在3萬元左右。庫存量則高達85.2萬片,同比下降2.22%。
有業內人士認為,去年寒武紀生產的2.5萬片產品可能是還未上市的思元590,價值量較高,而庫存則主要是思元370、270及以前的云端和邊緣芯片產品,未來庫存可能會隨著產品性能落后而減值。
從毛利率來看,寒武紀去年云端和邊緣的產品線毛利率分別為56.69%和51.5%,均比2023年減少4個百分點左右,這意味著隨著市場上的產品迭代,產品利潤率會逐步降低。
那么到了今年第一季度,寒武紀的存貨繼續提高,存貨價值從去年12月31日的17.7億元提升至27.55億元,這也意味著公司為了應對未來市場需求增長的預期,在一季度繼續積極增加庫存。
與此同時,一季度的營收達到11.1億元,凈利潤為3.55億元,扣非凈利潤也有2.76億元,扣非利潤轉正實現了公司業績的里程碑。
AI應用落地加速,寒武紀面臨更多本土AI芯片競爭
從2024年開始,大模型一體機,以及針對不同場景的AI應用落地加速。寒武紀表示,在2024年公司在多個領域獲得了產品落地,包括在互聯網及運營商領域,公司產品獲得客戶的廣泛認可。
另外在金融領域,寒武紀持續加深與銀行、保險公司及基金公司的業務探索。除了為傳統人工智能應用場景持續提供算力支持外,公司全面開展大模型的適配優化工作,幫助客戶實現大模型在實際業務場景中的落地應用。
在交通領域,寒武紀成功參與多地車路云一體化項目、智慧停車、智慧高速業務,助力交通數字信息化發展。在軌道行業,公司在智慧貨檢、語音購票等方面與關鍵客戶展開深入合作,推進鐵路服務智能化升級。除此之外,寒武紀在智慧礦山、智慧糧倉等領域都有相關的AI業務落地。
今年年初爆火的DeepSeek引發了新一輪的AI一體機熱潮,國產算力在推理方面得到更加多的應用,AI推理市場得到了進一步的需求增長。寒武紀表示在大模型方面,訓練軟件平臺增加了對DeepSeek系列、Llama系列、Qwen系列等主流模型訓練的支持。訓練軟件平臺已支持并行訓練功能,持續優化熱點算子性能,通過優化融合算子、支持通算融合等優化策略,使得訓練性能達到了業界主流水平,具備了更強的行業競爭力。同時,訓練軟件平臺全面支持基于ROCE網卡的分布式通信功能,能夠充分發揮網卡的峰值帶寬,實現了接近線性擴展的多機分布式訓練性能。
在易用性和穩定性方面,提供了性能分析和精度分析工具,縮短了相關問題的分析周期;提供了大模型穩定性訓練需要的在線調優工具,并優化了工具的斷點續訓功能,完善了模型訓練性能分析等功能;開發了集群分析工具,完善了故障判斷邏輯,優化了故障診斷流程。
AI模型訓練則更加關注算力硬件的軟件生態,寒武紀在去年持續投入在大規模分布式訓練軟件平臺的研發,迭代更新Megatron、TransformerEngine等業界主流的分布式訓練組件。訓練軟件平臺提供了Pytorch 2.1/2.3/2.4/2.5 的支持,適配FSDP、SDPA、Inductor、MLU Graph 等重要功能,支撐了多個訓練和推理的重點業務落地,并實現了快速跟進社區版本的長效機制。此外還實現了實現Transformers、Accelerate、DeepSpeed社區原生支持MLU。支持了Triton 3.0.x 全部原生特性,性能接近BangC手寫算子。
目前寒武紀主要有四大業務,包括云端產品線、邊緣產品線、IP授權及軟件、智能計算集群系統業務。其中云端產品線是寒武紀目前的主要收入來源,核心芯片產品有思元100、思元270、思元290和思元370。另外據業界消息,寒武紀還有尚未發布的思元590/690產品,可能已經供客戶測試。
得益于關稅戰,近期本土AI算力芯片廠商得到了更多的機會,但同時,市場上的玩家也并不少,除了寒武紀之外,海思昇騰、燧原、天數智芯、海光信息等都推出了面向AI訓練、推理的產品,未來本土AI算力競爭強度也相當大。
另一方面,RISC-V生態也已經開始進入到AI服務器領域。國際上,Meta去年推出的AI推理芯片MTIA v2就是基于RISC-V,有消息稱今年還將推出首款自研的AI訓練芯片,同樣是基于RISC-V。
國內方面,今年玄鐵推出面向服務器應用的64位高性能RISC-V多核處理器IP C930,也加入了諸多AI特性,通用算力性能達到SPECint2006基準測試15/GHz,并搭載512 bits RVV1.0和8 TOPS Matrix雙引擎,將通用高性能算力與AI算力原生結合,并開放DSA擴展接口以支持更多特性要求。
小結
有人調侃寒武紀是代表了國產GPU的泡沫,因為無數未上市的國產GPU廠商估值,都提前體現到寒武紀的股價上了。但另一方面從業績增長的角度來看,自2024年以來,寒武紀的營收和盈利狀況都得到了很大的改善,尤其是在去年四季度扭虧之后,今年一季度繼續擴大盈利規模。那么在國內龐大的算力需求市場下,未來的想象空間就非常大了。至于寒武紀的產品到底如何,我們可能還需要等待更多的應用落地來進行驗證。
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寒武紀3000億市值與GPU廠商密集IPO,AI芯片正是當打之年

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